重庆长电联合能源有限责任公司增资项目

自2017年整体改制为国有独资公司以来，三峡集团抓住国家国有企业混合所有制 改革、电力体制改革的契机，全面深化体制机制改革，企业发展取得阶段性成效。其中， 通过实施所属企业混改，布局配售电市场是三峡集团延长产业链、提高竞争力、拓展市场规模的第一步。2017年9 月，重庆长电联合能源有限责任公司（简称长电联合）增资 项目在重庆联交所挂牌，公开募集投资者，成为三峡集团正式启动混改的重要标志。

一、推进域内“四网融合”配售电改革成为混改核心

作为央企第二批混改试点单位，三峡集团将设立混改平台公司，整合重庆地方电网资源，作为突破公司电力业务发展瓶颈，推动公司快速发展的有效途径。2017 年2 月， 三峡集团注册成立重庆长电联合能源有限责任公司，注册资本金1 亿元，重庆涪陵能 源、长电、重庆新禹投资、两江新区开发投资公司、渝富资产管理公司是长电联合股东。2017 年4月，国家发改委批复《重庆长电联合能源有限责任公司混合所有制改革试点方案》，三峡集团通过实施混改，引入民营企业和地方国企，整合重庆输配电资产。长电联合作为三峡集团与重庆市政府合作推进重庆电力体制改革的平台，拟整合重庆区域 内两江新区、涪陵地区、黔江地区、秀山地区等分散的优质配售电资源，大力拓展增量配售电业务，以资本市场运作方式，进一步扩大并巩固重庆电改成果，打造改革标杆，实现国家电力体制改革的重大突破。

重庆作为全国配售电改革的标杆，2016 年底获批成为全国首批配售电改革试点。以  往重庆区域内的供电市场本由国家电网公司占主导地位，随着重庆市力推“四网融合”（即将乌江电力、聚龙电力、三峡水利、长兴电力四张地方电网整合为一，实现重庆市  四张电网在股权上的结合，成为重庆市“三峡电网”），改革重点是通过增量配网建设，  打破电网配售电垄断，探索配售电新商业模式，提升配售电领域服务水平，降低重庆本  地用电成本，服务实体经济发展。

二、协助增资方明确股权出资方式增资引入具备战略资源的投资方

一是确定电网资源股权增资，有效整合分散资源。长电联合启动增资工作后，重庆联交所立即着手筹备项目前期工作，积极协助增资方开展方案拟定、增资资料筹备、增资政策法规讲解等工作，并聚集专业服务机构，为企业提供前期论证、增资对价测算、  投资方市场摸底、合规性保障、路演推介、障碍排除等一些列对标资本市场的全流程 服务。鉴于长电联合旨在整合重庆域内零散的局部输配电资源，推动重庆辖区内电力体制改革，但并不具备相关电网资源，流动资金少、注册资本金尚未实缴到位的现状。在方案拟定过程中，重庆联交所打破传统会议研讨定方案的模式，通过专业服务团队广 泛收集投资市场信息，协同专业机构对重庆及周边区域的配售电行业进行充分摸底调 研，深入了解各地方输配电业务情况及资源配置情况，由内部分析团队结合资料收集情况对增资企业的现状加以分析论证，协助增资方完善增资方案。建议通过股权增资方 式即投资人以其持有的公司（以下简称标的公司）股权以评估后的价值来参与增资，增资完成后，投资人成为增资企业的股东，同时，增资企业也成为标的公司股东，从而实际控制标的公司，掌握标的公司资源，实现长电联合对分散区域配售电业务板块及行业优质资源的有效整合。根据增资方案，此次增资以股权出资方式进行，募资金额择优 确定，募集资金对应持股比例29%-86%。增资完成后，公司注册资本达到6.8-20 亿元， 通过重庆联交所公开挂牌向新股东募集新增注册资本5.8-8.2 亿元。

二是明确增资资格条件，协助投资方实施资源优化配置。项目挂牌后，重庆联交所根据增资方案，充分发挥产权交易机构专业优势，稳步推进项目交易。尤其是在增资资格条件设定及增资遴选条件设定方面，一方面严格把控资格条件的设置针对性和指向 性，避免量身打造的风险，另一方面充分发挥资本市场定位功能，协助增资方吸纳更多的优质资源从而实现企业更加良好的发展。为实现增资方的增资目标，重庆联交所建 议增资方将标的公司资产规模设置为不低于6 亿元，上年度净利润不低于3500万元。  在此基础上，重庆联交所针对本地电网资源分散，部分资源由非电力主业企业控制的 现状，成功说服投资意向方将非电资产通过公司分立的形式剥离，增资启动前成功帮助不同增资意愿的投资方之间达成了6亿元规模的电网资产转让，实现了资源的有效配置， 保证投资方持有的股权资产聚焦电力主业。

三是对接投资方，全力推进电网资源整合。在服务潜在投资方过程中，重庆联交所 通过路演、精准推荐、上门宣讲等方式，一方面让投资方对增资企业运营预期及核心 价值得以充分了解，提高输配电行业关注度及投资欲望，使增资项目顺利推进；另一方面为投资方提供股权出资标的公司分立、评估咨询等服务，使投资方参与增资的标的公司优质输配电资产有效聚集。针对聚龙电力、乌江实业两家标的公司，股权结构相对分散，自然人及民营企业股东持股比例较小，且业务板块受区域限制影响，很难培育企业新增长点，标的公司股东急需通过资源配置调整，带动企业经营的全面改善。通过上 门讲解增资方案及长电联合后期上市运作的预期，使各股东方同意采用股权出资的方式参与本次增资，对长电联合整合黔江区、涪陵区输配电资产起到了关键性作用。在重庆联交所的全程护航下，本次增资伴随原股东非公开协议增资和新股东公开募集在2018  年2月圆满完成，其中公开增资规模22.58亿元。增资完成后长电联合注册资本20亿元， 引入战略投资方16 家，形成央企、市属国企、区属国企、民营企业、自然人等股东多元 化、持股比例相对分散的混合所有制企业。通过整合分立后存续的两江新区、涪陵区、黔江区等区域的优质电力资源，引进战略投资者，丰富长电联合的股东背景，增强配售电业务竞争力，打造全国独树一帜的大型配售电企业。

三、“四网融合”战略取得实质性进展

2019 年9 月，三峡集团控股企业、上市公司重庆三峡水利电力（集团）股份有限公 司（简称三峡水利）启动重大资产重组，向收购长电联合88.05%股份和重庆两江长兴电 力有限公司100%股权（该公司持有长电联合10.95%股权），两项标的整体收购价合计 约65.44 亿元，重组完成后三峡水利成为长电联合控股股东，长电联合控制的重庆区域“四网”外购电，由三峡水利控股股东长江电力替换，“四网融合”战略获得实质性进展。  据统计，“四网”年售电量约105 亿度，外购电量约65 亿度，外购电替换成长江电力水电， 对应新增利润规模约5 亿元。若未来三峡水利能够引三峡水电入渝，三峡集团优质低 价的外送水电有望降低其外购电成本，扩大售电体量，增厚利润空间。