运用“产改 + 混改 + 产业”的投融资模式 探索国有资本与集体资本合作发展新路径

混合所有制改革是国有企业的基本改革方向，旨在通过多种类型的产权混合来完 善治理结构、激发运营活力，在所有权与经营权相分离的基础上，实现管资产向管资本的转变。天津在农村集体产权制度改革中，摸清了农村集体经济组织家底，同时也发现了诸如运营薄弱、资本不足、人才匮乏等问题。在集体经济组织二级子企业层面，引导社会资本下乡，探索混合所有制改革，对发展新型农村集体经济具有十分重大的意义。

2020年以来，天津农村产权交易所（以下称“天津农交所”）积极探索服务农村集 体经济混合所有制改革的有效路径，在探索农村集体经济混合所有制改革实现路径上 迈出了重要一步，也为天津市积极探索助力集体经济发展提供了典范。

一、基本情况

天津滨农投资有限公司（以下称“滨农投资”）为天津市东丽区政府平台公司天津东方财信投资集团有限公司（以下称“东方财信”）的全资子公司，承担区平台公司融资的角色。随着当前政策对地方政府平台公司债务融资方式及规模的限制，滨农投资面临 着创新融资方式、畅通融资渠道的问题。

天津农村产权交易所（以下简称天津农交所）以实现农村集体产权制度改革成果运 用为切入点，推动新型集体经济组织——股份经济合作社入股滨农投资，对后者进行 混合所有制改革，最终由混改后的滨农投资负责资金运营，进行市场化、专业化的运作， 将募集的资金投入土地整理、不动产等领域，通过股权分红的形式带动村级集体经济 发展，实现国有资本与集体资本的深度融合。

二、主要做法

一是运用农村产权制度改革成果，设置发展股募集资金。按照《关于统筹推进农村集体产权制度改革的意见》（津党发〔2017〕45 号）的文件要求，推动东丽辖区内股份 经济合作社在集体资产量化为成员股的基础上设置发展股以募集资金，且封闭运行， 单独核算，不改变原有表决机制，并依托天津农交所进行股权托管。

二是建立战略合作关系，进行混合所有制改革。按照《企业国有资产交易监督管理办法》(国务院国有资产监督管理委员会、财政部令第32 号)的要求，滨农投资与股 份经济合作社建立战略合作伙伴关系，由股份经济合作社以入股的形式对滨农投资进 行混合所有制改革，从而奠定国有资本带动集体经济发展的基础。

三是统一运作资金，保障成员财产权益。滨农投资混合所有制改革完成后，与相关 东丽区政府平台公司共同成立SPV 项目公司，对东丽辖区内的储备地块进行整理开发， 如项目运行中存在剩余资金，对外开展投资运营业务，投向包括但不限于东丽辖区内公建资产和集体经营性资产。

鉴于股份经济合作社不参与滨农投资的具体经营管理，为保障发展股股东的权益， 股份经济合作社特与滨农投资的实际控制人就滨农投资的经营业绩做出约定，如实际 运营情况未达到双方约定的标准，滨农投资的实际控制人向股份经济合作社进行业绩 补偿，如实际运营情况超出双方约定的标准，股份经济合作社按照实际运营结果获得 分红。

三、经验效果

2020 年1月，在天津农交所的指导下，天津市东丽区无暇街道李庄村股份经济合作社试点设置发展股，向23 名内部成员募集资金991万元，并将该资金投入滨农投资， 期限5 年，预计年化收益率为8%，目前已经全部募集完成。

四、资本运作

下一步按照打造国有资本和集体资本联动发展的投资平台的思路，推动东丽区内所 有的村级集体经济组织以自持的经营性资产使用权入股滨农投资，积极建立现代企业 经营制度，努力让滨农投资成为实施乡村振兴战略、推进农村“三块地”改革的先行者， 成为壮大农村集体经济、增加农民收入的发动机。

继续拓展滨农投资的融资渠道，除上述从内部成员募集发展股以外，还要通过资 产证券化的方式盘活存量、优化资产结构、开启新融资新渠道。下一步要以滨农投资 为原始权益人，以入股的经营性资产包为基础资产，利用资本市场发行ABS 等标准化 产品，投资方向为当前城市更新中的社区商业、长租公寓和养老公寓3 大业态，提高集 体资产运营效率，带动区内村级集体经济发展，使滨农投资成为集体经济“共有共育共享”的统筹运营平台，让“滨农”成为天津市乡村振兴主战场上的一面旗帜、一个品牌。