产权市场助力国企混革，实现国企增资扩股项目有序推进

产权市场助力国企混革

实现国企增资扩股项目有序推进

党的十九大报告明确提出“深化国有企业改革，发展混合所有制经济，培育具有全球竞争力的世界一流企业”。2018年以来，混合所有制改革推进加速，国家发改委和国务院国资委国有企业混合所有制改革第三批试点全面启动，国企混合所有制改革也百花齐放、渐入佳境。

从试点企业和地方推进举措来看，混合所有制这种富有效率和活力的资本组织形式，正在成为进一步为新一轮国资国企改革注入活力和动力的重要推手。随着国资改革的稳步推进，青海省国有企业具有示范性的增资扩股项目成功案例不断涌现，可以预计，混合所有制作为新一轮国资国企改革的重要突破口，将继续在广度和深度上持续发力。

为助力“国企混改”有序推进，在国务院印发并对外公布了《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》《上市公司国有股权监督管理办法》的基础上，青海省省政府及国资委为国有企业“混改”出台相关配套文件，青海省省政府及国资委发布了《青海省国资委出资企业投资监督管理办法》、《青海省企业国有资产交易监督管理办法》《青海省国有企业违规经营投资责任追究办法》等相关管理办法，其总体要求主要体现在“把握目标原则、区分不同类型、鼓励多种方式”。混合所有制改革对国有企业增资扩股意义重大，要确保这项改革平稳有序推进、取得实效，真正使混合所有制经济成为基本经济制度的重要实现形式。

一、国有企业发展混合所有制经济的目标

促进国有企业转换经营机制，推动完善现代企业制度，健全企业法人治理结构；提高国有资本配置和运行效率，优化国有企业股权布局，增强国有经济活力、控制力、影响力和抗风险能力，主动适应和引领经济发展新常态；实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展，夯实社会主义基本经济制度的微观基础。

二、国有企业发展混合所有制经济的基本原则

一是坚持政府引导、市场运作，以企业为主体，充分发挥市场机制作用，探索混合所有制经济发展的有效途径。二是坚持完善制度、保护产权，切实保护混合所有制企业各类出资人的产权权益，调动各类资本参与发展混合所有制经济的积极性。三是坚持严格程序、规范操作，切实做到规则公开、过程公开、结果公开，杜绝国有资产流失。四是坚持宜改则改、稳妥推进，坚持因地施策、因业施策、因企施策，宜独则独、宜控则控、宜参则参，不搞拉郎配，不搞全覆盖，不设时间表，一企一策，成熟一个推进一个，确保改革规范有序进行。五是通过产权市场面向社会信息公开和规范操作，发挥信息集散、降低交易成本、促进资源优化配置的作用，既为各类社会投资者提供公平参与机会和产权平等保护，规避风险，又防止“国企混改”过程中的利益输送和国有资产流失。

三、国有企业发展混合所有制经济的实质

混合所有制经济是不同所有制之间相互参股的股份制经济，是一种富有活力和效率的资本组织形式。坚持社会主义经济改革方向，发展混合所有制经济，有利于解放和发展社会生产力，放大国有资本功能，激发国企内生动力，进一步做强做优，有利于各种所有制资本在取长补短、相互促进中实现共同繁荣。这既是固本强基良策，又是开放多赢之举。随着混改工作力度的加大，配套政策的完善，政策红利将逐步释放。国企在增资扩股的基础上，着力完善法人治理，加快转换经营机制，与市场经济实现更好融合，实施创新驱动，释放改革红利，高质量发展之路会越走越宽广。

四、国企混改两大市场化的路径

（一）借助产权市场等资本平台引入“新资本”

混改本意在于通过外力将国企推向市场，使其成为真正的市场主体。因此，采取市场化路径、借助产权市场等资本市场平台来为国企引入非国有的“新资本”、战略投资者，实现国资管理体制从“管资产”向“管资本”的市场化、资本化方式转型，便成为不二选择。

在引入资本方面，产权市场、证券市场均较为“规范成熟、公开透明”，而众多非上市公司主要是在产权市场进行公开挂牌交易，通过引入各类非公资本，从而达到“以增量股权促国企存量股权结构优化”、推动产权流转顺畅等效果。

（二）外部引入资本与内部员工持股并举

国企混改引入非国有“新资本”的简单易行方式：一是通过增资扩股从外部引入非公资本，二是企业内部员工持股，采取增资扩股、出资新设等。外部引入资本，更多侧重于“增资、引战”，属典型的投融资模式。

而内部员工持股，则更注重于构建激励约束机制：将企业发展与个人利益挂钩，试图解决所有者缺位问题，核心是调动员工积极性，形成有效的约束和激励。

（三）国企混改需要完善的配套政策体系

除了国家层面对于国企混改已经形成的较为完善的政策体系外，省市级政府国企混改的配套政策还相对滞后。国企混改其本质是国资改革，国企混改的成功与否很大程度上是由国资改革的路径选择决定的，对于国资的管理、组织架构和体制机制的创新是国企混改的前提。

在配套政策的制定中，各级政府要深刻认识到国资管理体制改革的方向是由“管人管事管资产”向“管资本”转变，为国企混改扫清制度障碍。如果国资管理改革不能顺利推进的话，那么国企混改也就注定是一场空谈。此外，在制定配套政策过程中还需要关注政策之间的协调性，保障各个政策间的共生与兼容，从而提升政策的实施效率。

（四）混改不能等同于股权多元化改革

无论是理论界还是实践界，有相当一批人认为，混改就是将国有单一股权的企业改制为多个法人持股的企业，把混合所有制改革等同于股权多元化改革。实际上，国企混改是一个系统性的概念，多元股权的股份制改革只是混改的一小部分。当前推进混合所有制改革中，很多案例都是把工作重点仅放在公司股权重构上，而忽视进一步对公司治理结构的健全和完善。

国企混合所有制改革的最终目标是提高国有企业经营效率和国有资本的运行效率，实现国有资本最大程度保值增值，更有效地实现各类国有企业的使命。股权多元化改革只是国企混改的方式，并不是改革的最终目的。因此，混改是否完成，不能仅体现在是否引入了非国有股东上，还要体现在是否构建了有效的企业治理结构上。

（五）混改需要建立科学的考核机制

国有资产流失一直是制约国企混改重要因素之一，由于混改涉及到将国有股权出售给非国有方，在改革过程中势必会出现资产价值短期波动，加之改革属于不断创新与尝试的行为，在市场化过程中难免会出现国有资产弹性变化的现象。因此，在国企混改过程中，需要建立合适的考核机制，拉长国有资产考核期限，动态衡量企业资产，保障改革顺利推进。

五、青海省产权交易市场助力国企混改，正确引导国企通过增资扩股提质增效

青海省产权交易市场通过增资扩股推动国资国企混合所有制改革，在要素市场建设、去库存去产能、资源配置、国企重组改革等多个方面发挥着重要作用。

一是国企混改的实现平台。近年来，青海省产权交易市场在项目操作过程中，产权市场积极发挥桥梁纽带作用，在方案设计、市场推介、交易撮合方面深度参与，最终促成多个增资扩股项目顺利成交，既体现了服务能力，也为产权市场操作融资、增资项目积累了经验。青海省产权交易市场先后完成了青海盐湖新域资产管理有限公司持有上海富友房产有限公司100%股权整体转让，成交额3.6亿元，在评估基础上增值1亿；西宁市新宁广场公共停车场改造工程招商项目，通过我市场精心策划，项目最终投资额达8.47亿元，比初期预算的4.5亿元增值近一倍；青海盐湖机电装备技术有限公司进行增资扩股，经过多轮的“定时报价+连续报价”，最终以7200万成交，较6000万元的挂牌价格增值38.1922%，为其未来上市奠定资金基础；青海物产爆破技术服务有限公司49%股权转让，成交额1043.0385万元；都兰西钢矿业开发有限公司将其100%股权公开转让，经过激烈的竞价后，最终由甘肃中新房国创实业有限公司以高于挂牌价的20%竞标，项目成交价为2.4亿元，较挂牌价高出0.4亿元，即保留了上市企业的品牌影响力和资金优势，又引入了民营资本灵活高效的管理和投资决策机制，有效提升了公司的投资效率和竞争活力；西宁特殊钢股份有限公司转让所持青海银行股权0.6亿；青海华鼎实业股份有限公司转让所持青海一机资产转让1.32亿；西部矿业集团有限公司所持巴彦淖尔紫金有色金属有限公司20%股权2.4亿；西部矿业集团有限公司所持青海锂业有限公司74.54%股权10.16亿；紫金矿业集团有限公司全资子公司青海威斯特铜业有限公司所持青海铜业有限责任公司34%股权2.7亿等众多项目，既盘活了企业的沉淀资产，又提升了企业资本运营效率。截止2017年底，青海省产权交易市场组织的国资交易项目中，共有机构客户和自然人客户223360个，涉及近2000多家国有企业，累计公开转让国有产、股权300余亿元，增值近100亿，多家企业在交易完成后实现了非公有资本控股，在政策、资本等多方合力作用下，“国企混改”将有序拉开有效引入增量，降低了企业杠杆率。

二是混合所有制企业法人财产的市场化监管平台。即充分发挥青海省产权交易市场市场化交易监管功能，对已经是混合所有制企业的法人财产流转通过进场公开交易，既简化了混合所有制企业资产流转程序，国资监管部门又达到了监管的目的，在退出僵尸企业和低效无效资产方面做出了贡献，据不完全统计，自2015年中央提出供给侧结构性改革以来，青海省产权交易市场公开处置各类国企废旧物资、闲置设施设备和其他低效资产已达100多亿元，增值30多亿。如：公开转让青海运输集团有限公司子公司土地1200万元成交；公开转让青海省国有资产投资管理有限公司关于大通宁张公路国有工业用地，该土地挂牌价为1491.32万元，成交价为2396.32，增值905万元，增值率60.68%；公开转让西部矿业股份有限公司铅业分公司机器设备，挂牌价为400.8万元，成交价为457.2万元，增值56.4万元，增值率为14.07%；公开转让西部矿业股份有限公司锡铁山分公司所拥有的报废物资，该物资挂牌价为80.68万元，成交价为366.33万元，增值285.65万元，增值率为77.98%；公开转让西昌大梁矿业冶炼有限责任公司所拥有的机器设备，挂牌价为711.9611万元，成交价为2946.9611万元，增值2235万元，增值率为313.92%。产权市场还完成公开处置西部矿业房产3亿余元；盐湖房产2亿余元；能源集团房产近2亿多；海西州发展投资有限公司房产0.3亿；央企资产0.8亿等众多资产处置项目。为我省国有企业“三去一降一补”、瘦身健体、提质增效、产业升级做出发挥作用。

六、青海省产权交易市场助力国企混改，正确引导国企结构重组和转型升级

一是为国企混合所有制改革充分发挥发挥产权交易“资本市场”的作用。将对国企重组、国资监管、资本运营和股权结构的调整产生深远影响，青海省产权交易市场充分发挥产权交易“资本市场”的作用，重点围绕国企的混合所有制改革、并购重组等进行引导投资，以资本力量助推国企混改的结构调整和转型升级。

通过为国有企业提供高效、优质的股权交易等服务，提高国企混改的项目及资金来源广泛度，降低社会资本进入优质项目门槛，帮助国企盘活资产，加快资金融通、积极稳妥开展市场化债转股、着力加大股权融资力度、大力处置“僵尸企业”、发挥国有资本运营功能，实现国有资产保值增值；协助国企退出不具备竞争优势的行业和清理低效、无效的投资，促进资金向主业和优势企业集聚，服务财政改革需要。

二是为国有企业改制重组和结构调整提供有针对性的、个性化、专业化的服务。青海省产权交易市场紧紧围绕当前国有企业混合所有制及供给侧结构性改革目标，在尽可能短的时间内帮助国有企业盘活存量资产，去产能、去库存，实现国有资本形态转换；通过国有股权的有序流转和吸收增量资本入股，加快国有资本与非公资本的融合，规范发展混合所有制经济；帮助国有企业以更低的成本、更高的效率进行直接融资，充实国有企业资本金，引导社会资本进入实体产业，降低企业负债水平，实现去杠杆；在更大范围实现国有资源优化配置，推进企业结构调整、优势互补、产业转型升级和创新发展。